昂首资本外汇交易平台：世界黄金协会解析，美国财政格局演变下黄金市场的支撑逻辑
昂首资本外汇交易平台——世界黄金协会（WGC）分析师指出，即便短期内未爆发危机，金价也将因美国赤字飙升及财政不稳定加剧而受益。
昂首资本外汇交易平台——分析师在7月8日（周二）的报告中提到，“一个大而美法案”的通过使美国未来十年面临3.4万亿美元的额外债务，同时债务上限提高5万亿美元，除非特朗普政府能实现其高增长预期。再叠加马斯克发起的“美国党”及相关政治背景，美国的财政与政治风险正不断累积。
这些不确定性“已引发全球资本的重新配置”，而美元走软推高了金价和美债收益率。分析师认为，“随着财政压力加大，债券市场波动可能持续，最终将支撑黄金作为避险资产的需求”。
新财政格局对黄金市场的潜在影响
WGC详细阐述了新财政格局给黄金市场带来的潜在影响。
首先是“解放日”事件，当时特朗普最初的关税声明拉响警报，引发美债前所未有的抛售。市场尚未从那场动荡中完全恢复，如今又在考量特朗普“大而美法案”的潜在影响。无党派国会预算办公室估计，该法案将使美国36.2万亿美元的债务再增加3.4万亿美元。
投资者正密切关注支出法案对资产配置策略的影响。分析师表示：“在不确定性遍布的当下，黄金很可能继续成为动荡世界中投资者青睐的避风港，尤其是在财政担忧加剧投资者风险的背景下。”
利率与黄金价格关系的新变化及央行购金影响
通常而言，利率上升对金价不利。但分析师指出，“自2022年起，这种反相关关系再次被其他因素抵消。尽管实际利率上升至2%以上，金价却普遍上涨，这得益于寻求分散各种风险的投资者和各国央行的买入支持”。
自2022年以来，央行购金行为加速，成为金价走强的重要因素。新兴市场央行对黄金储备的需求增长，原因包括资产多元化、应对地缘政治风险以及黄金在危机时期的良好表现。
全球资本流动与黄金的避险地位
近期，经济和贸易政策的不确定性影响了消费者信心和企业投资意愿，进而引发全球资本流出美国并重新配置，全球投资者开始寻求美债以外的其他避险资产。
世界黄金协会认为，这种在避险资产中的重新配置导致“美元走弱、金价上涨，以及美债收益率相对其他高等级主权国家债券（如德国债券）的收益率扩大”。
财政担忧对黄金市场的支撑机制
从更广泛的角度来看，财政担忧是支撑黄金市场的因素之一。例如，美债收益率与利率互换的固定利率之差被推高，这可能是财政担忧的一个迹象。也就是说，投资者无法或不愿以现行价格吸纳其他债券持有人发行或出售的债券，这会对债券收益率施加上行压力，推高美债掉期利差。
世界黄金协会的简化分析表明，美债和掉期利率之间的差异在解释金价走势方面具有统计学意义，且这种差异至少在一定程度上与美国财政担忧相关。实际上，当财政担忧加剧，反映出市场对美国政府债务可持续性或赤字的担忧时，投资者可能会转向相对安全的黄金，从而推高金价。
美国财政状况的现状与潜在风险
当前美国的财政状况岌岌可危。过去20年宽松的财政政策以及需求结构的变化，已将美国置于不稳定的境地，而“大而美法案”的通过可能会加剧这一局面。
值得注意的是，对美债需求较大的美联储和外国政府（这类买家对回报最不敏感），其需求正在下降。相比之下，外国私人投资者如今是美债最大的非官方持有者，由于其业务遍及全球，且倾向于将美债与多个司法管辖区的政府债券进行比较，他们可能是对价格最敏感的一类投资者。
不过，世界黄金协会并不认为美国全面爆发财政危机迫在眉睫。他们表示，此类危机需要短期触发因素，如对债务上限的误判导致技术性违约，这会加剧现有的长期不稳定趋势。更有可能出现的结果是，由于政治目标与债市预期冲突，引发一系列滚动的迷你危机。在财政可持续性方面，市场认知与政策同样重要。
昂首资本外汇交易平台分析师警告，如果领导人给人留下对长期财政纪律的承诺在减弱，或决心推行会削弱财政状况的政策的印象，债市通常会迅速且严重地做出反应。但这种反应通常是短暂的，因为政府会在市场压力下退缩，央行也可能介入以防止收益率上升过快。
结论：财政担忧持续支撑黄金
随着财政担忧不断升温，世界黄金协会预计黄金作为一种备用避险资产将继续获得良好支撑。
他们总结道，利率环境和地缘政治紧张局势无疑在推动金价上涨中发挥了重要作用，但并非唯一因素，财政担忧也有影响。尽管人们普遍认为美债市场永远不会失去其避险地位，但重大危机虽不太可能发生，却也并非完全不可能。更有可能的结果是，随着美国等高负债主权国家面临市场对其财政慷慨程度的限制，出现一系列不断滚动的迷你危机。
这种不确定性以及由此产生的市场波动，可能会给黄金市场带来额外的支撑。
