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Anzo昂首资本：美联储政策迟滞争议：鲍威尔面临的挑战与批评

时间：2025-05-12 来源：Anzo Capital 作者：Anzo官网

　　Anzo昂首资本——历史经验往往是洞察当下经济政策走向的重要窗口。特朗普总统为美联储主席鲍威尔赋予的新绰号——“太迟先生”，正逐渐引发各界对美联储决策时效性的深入思考，这一称谓很有可能在未来成为现实写照。

　　一、美联储决策的历史惯性与迟滞现象

　　央行领导人在货币政策调整上，向来呈现出谨慎保守的倾向，在加息或降息决策时往往踌躇不前。回顾20世纪70年代，美联储主席Arthur Burns在滞胀威胁日益逼近时，仍长时间将利率维持在过低水平，错失了稳定经济的最佳时机；90年代，Alan Greenspan面对互联网泡沫的膨胀，反应速度迟缓，未能及时采取有效措施进行干预；而Ben Bernanke在2008年金融危机爆发前夕，误判次贷危机对房价的影响，将其视为“可控”范围，未及时降息以防范风险。长期以来，美联储领导人在缺乏确凿数据支撑行动必要性时，常常行动滞后，饱受外界诟病。这种决策模式使得美联储在实现充分就业和维持低通胀的双重目标上，面临着巨大的挑战，而鲍威尔如今也深陷这一历史困境之中。

　　二、鲍威尔时代的政策困境与外界批评

　　当前，鲍威尔领导下的美联储同样面临着复杂的经济形势与独特的挑战，外界对于他可能被贴上“太迟”标签的担忧并非空穴来风。许多经济学家认为，在当下不稳定的政策组合环境下，尤其是特朗普的关税政策对经济增长和通胀构成潜在威胁时，鲍威尔似乎陷入了两难境地。安联贸易北美公司资深经济学家Dan North指出，回顾美联储历史，自70年代起，美联储在加息与降息决策上常常滞后。美联储倾向于等待，力求确保决策的正确性，然而，这种等待往往导致行动过晚，经济通常已陷入衰退边缘。在此背景下，North认为鲍威尔目前处于一种双输局面，美联储的使命在充分就业和控制通胀两方面均受到威胁，因此他认为鲍威尔当下按兵不动的决策是正确的，因为在当前形势下，任何行动都可能引发错误。

　　三、特朗普与美联储的政策分歧

　　尽管特朗普声称，无论美联储采取何种政策，美国经济都将保持良好态势，但近期他却频繁敦促美联储降息，坚称当前通胀已得到有效遏制。在美联储上周决定维持利率不变后，特朗普在Truth Social平台上猛烈抨击鲍威尔，称其为“傻瓜”，并再次强调“太晚了”，宣称美国“几乎没有通胀”，依据是3月份美联储首选的通胀指标保持平稳。然而，特朗普的关税政策实施时间尚短，仅一个月，其对实体经济的影响尚未完全显现。近期经济数据虽未显示出价格大幅飙升或经济活动显著放缓的迹象，但相关调查表明，制造业和服务业从业者的担忧情绪正在加剧，消费者信心也有所恶化。近90%的标准普尔500指数成分股公司在季度收益电话会议上提及对关税政策的担忧，这反映出市场对未来经济走势的不确定性。

　　四、鲍威尔的政策立场与市场反应

　　在上周的会后新闻发布会上，鲍威尔多次表达了对美国经济“稳固”以及劳动力市场“符合最大就业”的信心。尽管信心调查数据反映出当前经济状况存在一定隐忧，但鲍威尔坚决驳斥了任何先发制人降息的提议。Evercore ISI全球政策和央行策略主管Krishna Guha指出，鲍威尔给出了两个不急于降息的理由：其一，“等待不会产生实际成本”，但这一观点可能存在风险；其二，“目前尚不确定何种做法才是正确的”，这一理由相对更为合理。回顾鲍威尔的政策历程，在2021年通胀开始急剧攀升时，美联储未能及时加息，鲍威尔及其同事将这一通胀时期定义为“暂时的”。后续虽实施了一系列激进加息措施，但至今仍未将通胀率成功拉回到央行设定的2%目标水平。

　　五、经济历史视角下的美联储决策

　　三井住友日兴证券首席经济学家、特朗普第一任期高级经济顾问Joseph LaVorgna认为，如果美联储单纯以劳动力市场状况作为是否降息的判断依据，显然为时已晚，他指出美联储缺乏足够的前瞻性。华尔街有句名言：“劳动力市场是最后一个知晓经济衰退来临的”，从历史经验来看，失业率通常在经济衰退正式开始后才呈现上升趋势。因此，LaVorgna强调，无论是从经济历史规律，还是当前市场定价情况分析，美联储确实存在决策过迟的可能性，这无疑为鲍威尔领导下的美联储未来政策走向增添了更多不确定性。

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