昂首资本:石油巨头第二季度业绩承压：短期波动还是长期颓势？​

　　昂首资本——本周早些时候，壳牌率先发出警告，由于油气衍生品交易业务下滑，其第二季度收益将面临下降。如今，埃克森美孚也加入了这一行列，称第二季度油气价格走弱将对其财务业绩产生显著影响。石油巨头正经历一段艰难时期，而关键问题在于这种状况是否会持续下去。​

　　早在今年5月，摩根士丹利就曾预测，随着石油市场出现大量过剩，价格承压，到今年晚些时候及2026年，全球最大的国际石油公司将面临收益下滑，这可能会威胁到股票回购的步伐。​

　　截至目前，并非只有摩根士丹利一家公司预测全球石油市场将在需求乏力的重压下难以喘息，几乎所有机构都做出了类似判断。不过，本周发生的一些有趣变化或许会让部分预测者重新审视原有观点。OPEC+宣布下个月将增产超过50万桶/天，受此消息影响，油价应声上涨。​

　　当下，埃克森美孚警告称，由于第二季度油价下跌，公司将遭受15亿美元的财务损失。彭博社周一援引该公司消息称，这一损失主要源于报告期内的油价下跌，其中天然气价格因素占比约5亿美元。然而，石油市场的最新动态显示，这种颓势并非已成沉疴。​

　　BOK Financial负责交易的高级副总裁Dennis Kissler本周表示：“供应状况显然在改善，同时需求也强于预期。”需求超出预期的原因在于，此前几乎所有预测者都认为，受电动汽车发展的影响，石油需求正处于螺旋式下降状态，且这种下降达到自然终点只是时间问题。​

　　相反，正如能源研究所（EI）在今年早些时候发布的最新《世界能源统计回顾》中所报告的那样，石油需求依旧展现出令人瞩目的韧性。不仅如此，随着相关协议的签署以及美国总统对惩罚性关税的重新考量，由特朗普非常规贸易政策引发的对全球经济低迷的悲观预期开始消退。世界经济似乎终究能够挺过难关。​

　　所有这些近期的事态发展都表明，石油巨头在第二季度遭遇的财务困境，是由价格疲软导致的暂时性问题。鉴于大宗商品市场的周期性特点，这种情况往往会定期出现。2022年创纪录的利润或许不会很快重现，甚至可能一去不复返，但这些都属于特殊情况，无论一些分析师多么喜欢将其视为正常的业务表现。就像短短两年前的疫情一样，它也给石油巨头上了宝贵的一课。​

　　埃克森美孚的Darren Woods今年早些时候表示：“我们的组织已经为此做好了计划。在比疫情更严重的情况下，我们对我们的计划和财务结果进行了压力测试。”他还提到，公司已为应对经济下滑做好准备，计划在五年内削减近130亿美元的成本。​

　　尽管Wood声称没有其他公司如此大规模地实施成本削减措施，但埃克森美孚并非个例。所有石油巨头都铭记疫情期间封锁导致需求下降以及由此引发的金融危机，但它们都挺了过来，并在两年后俄乌战争爆发时得以继续弥补损失。因此，埃克森美孚和壳牌（或许还有其他公司）发出的这些警告很可能与往常一样，只是季度业绩的正常波动——有些季度表现良好，有些则不尽如人意。只要油气需求依然存在，石油巨头（不仅仅是它们）就能够适应并生存下去。